Kalshi는 테슬라, 애플, 엔비디아 등을 포함한 주식 및 상장지수펀드(ETF)와 연동된 약 60개의 무기한 선물에 대해 미국 규제 당국의 승인을 신청할 준비를 하고 있습니다.
월스트리트저널은 9월 10일, 예측 시장 운영업체가 해당 상품을 24시간 제공하기를 원한다고 보도했습니다 . 승인이 나면 미국 투자자들은 해외 암호화폐 거래소를 이용하지 않고도 규제 대상인 개별 주식 무기한 선물 거래에 접근할 수 있게 됩니다.
Kalshi는 제안된 제품 목록, 레버리지 한도, 마진 요건 또는 출시 일정을 공개하지 않았습니다. 보고서에는 관련 서류가 공개적으로 제출되지 않아, 해당 계획은 공식적인 규제 당국 제출 및 검토를 거쳐야 합니다.
이번 제안은 상품선물거래위원회(CFTC), 증권거래위원회(SEC), CME 그룹, 시타델 증권 간의 분쟁에 대한 것입니다. 각 분쟁은 무기한 계약의 분류 방식과 미국 증권과 연계된 상품을 감독할 규제 기관의 역할을 다루고 있습니다.
칼시는 미국 주식 시장에 24시간 내내 범죄자들을 끌어들일 것이다.
무기한 선물은 거래자가 정해진 만기일 없이 매수 또는 매도 포지션을 취할 수 있도록 합니다. 전통적인 선물은 정해진 날짜에 만료되므로 거래자는 포지션을 청산하거나 이후 계약으로 전환해야 합니다.
무기한 계약은 롱 포지션 보유자와 숏 포지션 보유자 간의 정기적인 지급을 통해 계약 가격을 기준 자산 가격 부근에 유지합니다. 무기한 계약 가격이 기준 가격보다 높으면 롱 포지션 보유자가 숏 포지션 보유자에게 지급하는 것이 일반적입니다. 반대로 무기한 계약 가격이 기준 가격보다 낮으면 지급 방향이 바뀔 수 있습니다.
레버리지를 사용하면 사용자는 예치한 담보보다 더 큰 규모의 포지션을 운용할 수 있습니다. 시장이 거래자에게 유리하게 움직일 경우 수익이 증가할 수 있지만, 불리하게 움직일 경우에는 강제 청산이 발생할 수 있습니다.
월스트리트저널에 따르면 칼시가 제안한 상품은 테슬라, 애플, 엔비디아 등의 주식을 추종할 것이라고 합니다. ETF도 계획된 상품군에 포함될 예정이지만, 구체적인 펀드명은 언급되지 않았습니다.
24시간 거래가 가능하다면 테슬라 관련 범죄자는 나스닥 폐장 후와 주말에도 계속해서 거래를 이어갈 수 있을 것입니다. 테슬라 주식은 일반적으로 정해진 거래 시간에만 거래되며, 시간외 거래 시스템을 통한 거래량은 제한적입니다.
어떤 회사도 자사 주식과 연동된 칼시 계약을 승인한 적이 없습니다. 테슬라나 엔비디아를 추종하는 파생상품은 해당 회사의 소유권을 나타내거나 의결권을 부여하거나 배당금을 받을 권리를 주지 않습니다.
Kalshi는 기준 가격, 자금 조달 메커니즘 및 기업 활동 절차를 수립해야 합니다. 주식 분할, 배당금 지급, 합병 및 거래 중단은 기초 증권의 가격이나 구조를 변경할 수 있습니다.
회사 측은 계약상 그러한 상황을 어떻게 처리할지, 또는 주요 주식 시장이 폐쇄되는 동안 가격을 어떻게 계산할지에 대해서는 밝히지 않았습니다.
CFTC의 승인은 비트코인에 적용되는 것이지 개별 주식에 적용되는 것이 아닙니다.
미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 칼시(Kalshi)가 하루 전인 5월 29일에 제출한 BTCPERP 계약을 승인했습니다. 이 계약은 자격을 갖춘 미국 트레이더들에게 만기일 없이 레버리지 비트코인 투자를 규제된 방식으로 이용할 수 있도록 했습니다.크립토뉴스(crypto.news)에서 앞서 보도한 바와 같이,
칼시(Kalshi)는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 승인을 받은 후 비트코인 무기한 계약을 출시했습니다. 이번 승인은 제출된 비트코인 상품에 적용되었으며, 다른 자산 클래스와 연계된 무기한 계약에 대한 자동 승인을 의미하지는 않습니다.
규제 당국은 다양한 유형의 자산과 연동된 무기한 선물은 개별적인 평가가 필요할 수 있다고 밝혔습니다. 따라서 칼시의 주식 상품은 참조 자산이 SEC가 감독하는 증권 시장에 속하기 때문에 별도의 검토가 필요합니다.
칼시는 이후 무기한 선물 사업을 금과 은으로 확장했습니다. 이 회사는 서부 텍사스산 원유(WTI)를 추적하는 또 다른 계약을 추진했지만, 상품 상품에 대한 규제 승인이 개별 주식 무기한 선물 거래에 대한 문제를 해결하지는 못합니다.
이러한 구분으로 인해 관할권 문제가 발생했습니다. 선물 거래는 일반적으로 상품선물거래위원회(CFTC)의 관할에 속하는 반면, 주식 및 증권 기반 상품은 증권거래위원회(SEC)의 관할에 속합니다. 일부 상품은 법적 구조에 따라 두 기관 모두의 관할 대상이 될 수 있습니다.
이전에는 개별 주식 선물 거래가 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 공동 규제 체계 하에서 운영되었습니다. 칼시가 계획한 계약은 만기일이 없고, 기초 주식과의 관계를 유지하기 위해 자금 지급 방식을 사용한다는 점에서 기존 계약과 차이가 있습니다.
미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 계획된 주식 상품에 대한 승인을 발표하지 않았습니다. 칼시가 신청 의사를 밝혔다는 사실은 거래 개시를 의미하는 승인이나 증거로 해석되어서는 안 됩니다.
시타델, 병행 주식 시장 가능성에 대해 경고
시타델 증권은 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)에 상장 기업과 연계된 무기한 계약은 증권 규제 범위 내에 있어야 한다고
밝혔습니다. 9월 10일자 서한은 두 기관이 금융 상품을 어떻게 정의하고 분류해야 하는지에 대한 공동 요청에 대한 답변이었습니다.
해당 거래 회사는 주식 연계형 선물 계약을 SEC(미국 증권거래위원회)의 감독 범위에서 제외하는 것은 “비공식적인 암시장”을 만들어낼 수 있다고 경고했습니다. 시타델은 이러한 계약이 선물 형태로 구성되더라도 결국에는 증권에서 경제적 가치를 창출할 것이라고 주장했습니다.
해당 업체에 따르면 기존 증권 감시 시스템은 주식, 상장 옵션 및 관련 상품 전반에 걸친 활동을 연결합니다. 범죄자를 별도의 규제 시스템을 통해 거래하는 것은 규제 당국이 연결된 시장 전반에 걸쳐 주문과 포지션을 비교하는 능력을 제한할 수 있습니다.
시타델은 내부자 거래를 잠재적 우려 사항 중 하나로 언급했습니다. 공개되지 않은 실적 정보를 보유한 직원이 거래소가 문을 닫은 동안 플랫폼의 통제 및 관련 법률에 따라 회사와 연관된 인물을 거래할 수 있다는 것입니다.
서한에서 지적된 또 다른 문제는 거래 중단입니다. 주식은 주요 발표 후 또는 비정상적인 거래 활동으로 인해 거래가 중단될 수 있지만, 독립적으로 운영되는 무기한 계약의 경우 두 거래소가 절차를 조율하지 않는 한 거래가 계속될 수 있습니다.
시타델은 SEC 규정이 이미 증권 주문 처리, 시장 접근 및 거래 중단에 대해 다루고 있다고 밝혔습니다. CFTC가 단일 주식 지정가 계약을 일반 선물 계약으로 분류할 경우, 유사한 안전장치가 동일한 형태로 적용되지 않을 수도 있다고 덧붙였습니다.
해당 서한은 시타델 증권의 규제 관련 입장을 제시하는 것이며, 구속력 있는 해석을 의미하는 것은 아닙니다. 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 칼쉬가 계획 중인 상품에 대한 공동 결정을 내리지 않았습니다.
관련 보도에서 유럽증권시장감독청(ESMA)은 예측 시장이 내부자 거래 및 시장 조작 위험을 높일 수 있다고 경고했습니다. 유럽 규제 당국의 보고서는 예측 플랫폼과 EU 시장 접근에 관한 것이며, 시타델의 서한은 미국 주식 시장 감시에 초점을 맞추고 있습니다.
CME 소송은 칼시의 사업 확장에 영향을 미칠 수 있다.
CME 그룹은 지난 6월, CFTC(상품선물거래위원회)가 칼시(Kalshi)와 코인베이스(Coinbase)의 무기한 선물 거래를 승인한 것에 대해 위원회와 마이클 셀리그 위원장을 상대로 소송을 제기했습니다. 이 소송은 시타델(Citadel)이 주식 연동 상품에 대한 SEC(증권거래위원회)의 감독을 요청한 것과는 별개의 소송입니다.
CME는 무기한 선물 계약이 도드-프랭크법에 따른 스왑에 해당한다고 주장합니다. CME는 워싱턴 D.C. 연방 법원에 CFTC가 5월 29일 칼시의 비트코인 계약을 승인한 결정과 관련 정책을 뒤집어 줄 것을 요청하는 소송을 제기했습니다.
거래소 운영사는 해당 승인으로 인해 Kalshi와 Coinbase가 서로 다른 규정을 적용받아 개인 파생상품 거래자들에게 접근할 수 있게 되어 경쟁이 저해되었다고 주장했습니다. Kalshi와 Coinbase는 이 소송의 피고로 지목되지 않았습니다.
CFTC 대변인은 해당 조치를 “터무니없다”고 일축했고, 칼시 변호사는 이번 분쟁이 경쟁과 관련된 것이라고 밝혔습니다. 인용된 답변들은 양측의 입장을 밝힌 것이며, 쟁점이 된 법적 분류에 대한 결론을 내리는 것은 아닙니다.
로이터 통신 이 인용한 크립토퀀트(CryptoQuant) 데이터에 따르면, 무기한 선물 거래량은 2025년까지 29% 증가한 61조 7천억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 이 수치는 주로 전 세계 암호화폐 파생상품 거래량을 나타내며, 미국 주식 무기한 선물에 대한 예상 수요는 포함하지 않습니다.
연방 법원은 승인된 비트코인 상품이 선물인지 스왑인지 여부를 결정하는 최종 판결을 아직 내리지 않았습니다. 만약 CFTC에 불리한 판결이 나온다면, 칼시가 주식 및 ETF 계약에 대한 허가를 신청할 때 사용할 법적 기반에 영향을 미칠 수 있습니다.
CFTC가 칼시의 신청서를 승인하더라도 SEC의 개입 여부는 최종 상품 구조에 따라 달라질 수 있습니다. 두 기관 모두 제안된 계약 검토 기한을 발표하지 않았으며, 칼시 역시 언제 서류를 제출할 예정인지 밝히지 않았습니다.
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